今年102家新三板公司摘牌 三成掛牌不滿1年

新三板摘牌企業(yè)正越來越多，今年僅前4個月，摘牌企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)遠遠超過去年全年28家的數(shù)量，而且還有加速趨勢。在摘牌企業(yè)中，不少企業(yè)的掛牌時間不到一年。

三成掛牌不滿一年便摘牌

數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，2017年以來摘牌的新三板企業(yè)共有102家，其中31家掛牌時長不到1年，占比超過三成。如果時間繼續(xù)往前推，2016年11月至今，共有130家企業(yè)摘牌，其中45家掛牌不滿一年，占比達35%。

在這些企業(yè)中，掛牌時間最短的是杰普特，該公司于2016年12月23日在新三板掛牌，2017年1月18日即公告擬申請在新三板摘牌，距離掛牌尚不足1個月，而距3月21日正式摘牌，也不到3個月。此外，微媒互動、科斯股份、華豐科技、訊聯(lián)科技、伊美爾等5家企業(yè)掛牌也都不足半年即摘牌。

在實際操作中，企業(yè)從擬申請摘牌到正式摘牌，大約需要兩個月，而一旦公告擬摘牌，往往會同時停牌。因此，上述企業(yè)在新三板實際正常交易的時間還會更短。

匆匆摘牌原因復雜

從摘牌原因來看，這些企業(yè)摘牌原因各異。主要包括企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整需要、被上市公司收購、籌劃在A股上市等。

“公司經(jīng)營發(fā)展需要”是最常見的理由，今年以來掛牌不滿一年便摘牌的31家企業(yè)里，有23家企業(yè)摘牌原因為“配合公司經(jīng)營發(fā)展需要”。

并購也是摘牌的原因之一，去年7月28日掛牌的明師教育，因擬進行并購重組并對現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，于5月5日摘牌，掛牌時間僅9個多月。一位券商人士告訴證券時報新三板論壇記者，如今A股企業(yè)針對優(yōu)秀新三板企業(yè)的參股并購正在不斷提速，很多企業(yè)設立了相應的產(chǎn)業(yè)基金，并購新三板公司，這是導致很多企業(yè)掛牌不久便摘牌的原因之一。

另外，新三板在制度、流動性等方面仍然有待完善。部分企業(yè)若在這方面受阻，可能會選擇立即離開。

這類企業(yè)如眾享互動，掛牌僅9個月即摘牌，原因是公司擬引入外資基金公司投資。據(jù)證券時報新三板論壇記者了解，目前外資基金入股新三板尚存在一定障礙，部分想要獲得外資投資的新三板企業(yè)只好選擇摘牌。遠大住工摘牌也是為了進一步拓寬資源整合渠道，提高融資效率。

在國都證券股轉(zhuǎn)及場外業(yè)務總部總經(jīng)理韓保倩看來，新三板在信息披露、合規(guī)程度等方面的要求不斷提升，部分企業(yè)在披露年報、日常規(guī)范運營上存在壓力，也會選擇盡快摘牌以避免被強制摘牌。

IPO也是重要影響因素

除了上述原因，不斷加速的IPO也是推動企業(yè)摘牌的重要因素。證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來31家掛牌不到一年就摘牌的企業(yè)中，目前正在上市輔導中，或因籌備上市而摘牌的就有9家。

掛牌僅8個月便摘牌的創(chuàng)創(chuàng)股份就是一個典型的例子。創(chuàng)創(chuàng)股份于5月2日摘牌，公告內(nèi)容顯示，摘牌是為了加快引進戰(zhàn)略投資者，進行新一輪股權(quán)融資事宜，積極推動上市工作。

杰普特的原因與之類似，公告顯示，目前杰普特IPO相關工作正在緊張推進，為了集中有限的人力，盡快完成IPO申報，擬申請股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。在該公告發(fā)布前幾天，杰普特已經(jīng)在深圳證監(jiān)局辦理了上市輔導備案手續(xù)。

部分企業(yè)匆匆摘牌，一個原因是在IPO審核加速以及資本越來越喜好IPO概念的背景下，部分新三板企業(yè)有意識的加快了申報進程，使得掛牌時間變短;另外，部分企業(yè)原本簽訂的就是IPO新三板的聯(lián)動協(xié)議，更加縮短了在新三板的停留期。

值得一提的是，如今有部分主辦券商鼓勵企業(yè)在啟動IPO，甚至僅有IPO意向時便立即終止掛牌，這樣在IPO審核期間有更大的靈活性。而此前過會的6家新三板企業(yè)，均在成功過會之后才正式摘牌。

對此，韓保倩表示，在輔導期立即摘牌肯定需要配套更多的戰(zhàn)略規(guī)劃，如果匆匆摘牌后只是等待IPO的話，企業(yè)還要多考慮一下。

新三板工業(yè)級無人機企業(yè)魅力漸增：暗淡業(yè)績下悄然擴張

到目前為止，新三板市場上的28家無人機相關公司均已發(fā)布了2016年年度報告。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年無人機公司的業(yè)績冰火兩重天：從事無人機整機相關企業(yè)，尤其是工業(yè)級無人機公司，除兩三家之外，大多業(yè)績慘淡;而與無人機服務、上下游產(chǎn)業(yè)相關的公司，收成卻大都還不錯。

難道無人機整機市場，真的像部分業(yè)內(nèi)人士所稱的“賠本賺吆喝”嗎?

行業(yè)業(yè)績整體優(yōu)于新三板

據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，新三板市場上，無人機概念公司大約有28家。28家公司實現(xiàn)營業(yè)總收入47億元，營業(yè)收入均值為1.7億元，同比增長65%;實現(xiàn)總凈利潤3.6億元，凈利潤均值為1292萬元，同比增長24%，均高于新三板公司整體營收和凈利潤增速。

營業(yè)收入上億的有7家公司，最高的是有棵樹和思比科，分別達到25億元和4.6億元。有棵樹作為一家電子商務企業(yè)，大約有2.2億元的收入來自“航模配件、汽車配件類”，因此有行業(yè)分類中將其列入了無人機概念。思比科是一家集成電路設計公司，研發(fā)的圖像傳感器芯片被廣泛應用在無人機、機器人視覺等領域。

凈利潤增幅最大的兩家，一家是有部分工業(yè)級無人機業(yè)務的方智科技，還有生產(chǎn)、銷售無人機用安防產(chǎn)品的凌天控股，兩者在2016年分別實現(xiàn)凈利潤1034萬元和724萬元，同比增長都超過了3倍。

凈利潤跌幅最大的兩家分別為工業(yè)級無人機生產(chǎn)商韋加股份和艾森博，凈利潤分別從上年的盈利71萬元和34萬元，轉(zhuǎn)為虧損1731萬元和虧損744萬元。

企業(yè)業(yè)績堪憂

28家無人機相關的公司，其中既有做無人機用微型軸、圖傳系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)鏈上游廠家，也有專業(yè)做航拍、測繪等的服務公司，更有十余家直接研發(fā)、生產(chǎn)制造工業(yè)級或消費級無人機的企業(yè)。這28家企業(yè)大致可以分為產(chǎn)業(yè)鏈上下游的提供遙控器、集成電路生產(chǎn)或測繪等服務的公司14家，無人機整機相關企業(yè)14家。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游的14家公司，表現(xiàn)還算不錯：10家公司實現(xiàn)營業(yè)收入正增長，8家公司實現(xiàn)凈利潤正增長。相比之下，另外14家無人機整機相關企業(yè)，業(yè)績就沒那么樂觀了：8家凈利潤負增長(其中6家虧損)，6家凈利潤正增長，但其中一家是消費級無人機企業(yè)無人機(832201)，該公司主要收入來自航模和消費級無人機，而方智科技雖然整體凈利潤同比增長363%，但無人機業(yè)務卻非常慘淡：從前年的1546萬元，下滑到109萬元。

這就意味著，工業(yè)級無人機企業(yè)中，只有觀典防務、中天引控、臻迪科技3家，營業(yè)收入和凈利潤雙雙實現(xiàn)正增長。工業(yè)級無人機企業(yè)真的這么慘嗎?

擴張在路上

如果僅僅從業(yè)績，尤其是凈利潤增長情況看，工業(yè)級無人機幾乎可說是哀鴻遍野了，但是事實可能并不是這樣。

“現(xiàn)在行業(yè)里很多未知的領域，我們其實都在以極低的成本探索。”韋加股份董事長于保宏表示，“我希望未來戰(zhàn)略展開的時候，能少犯一些錯誤。”

于保宏認為，如果2016年多想少做，業(yè)績就會好看很多，但是如果因為怕冒險，而缺少在行業(yè)發(fā)展初期的探索，導致失去未來發(fā)展的機會，或者在未來戰(zhàn)略展開的時候才發(fā)現(xiàn)，某些方面是錯的，商業(yè)模式還存在很大缺陷，那危險更大。基于此，韋加股份進行了大幅擴張，員工人數(shù)從98人猛增到258人，尤其是農(nóng)業(yè)植保方面，還策劃了一些收購動作，最后雖然實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長50%，但仍然造成比較大的虧損。

這種擴張還不僅僅是韋加股份一家。據(jù)東財Choice數(shù)據(jù)，13家工業(yè)級無人機企業(yè)，除4家沒有2015年員工的數(shù)據(jù)外，其余9家員工人數(shù)據(jù)有不同幅度的增長。增幅最高的韋加股份同比增員高達163%;增幅最少的是臻迪科技，增加了1人。

相比之下，雖然消費級無人機聲名遠揚，但其實很多企業(yè)在市場壓力之下，開始大肆裁員。

2016年年底，一直被認為是僅次于大疆，行業(yè)排名第二的零度突然宣布裁員134人，大約相當于總員工的1/4。在此之前，另一家知名的消費級無人機企業(yè)億航，也收縮戰(zhàn)線，被曝裁員70多人;曾被市場廣泛看好的美國3DR也出現(xiàn)裁員、聯(lián)合創(chuàng)始人出走、關閉分部等一系列狀況。

穩(wěn)定與復蘇

受大疆影響，2015年以來中國的無人機市場迎來爆發(fā)，此后騰訊、小米、京東、順豐、雷柏等紛紛入局消費級或工業(yè)級企業(yè)，紅杉資本、真格基金、創(chuàng)新工場、金沙江創(chuàng)投等也都“割據(jù)一方”。

“最亢奮，風口刮得最厲害是2015年的春天。”于保宏回憶，那個時候，大量的資金進入無人機行業(yè)，很多人開始改行做無人機，到處挖人，到處是不切實際的商業(yè)計劃。

明照資本就投了一家做工業(yè)級無人機的企業(yè)，但是后來卻發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)始人在技術研發(fā)和市場訂單獲取上，遠遠沒有達到當時預期。“其實風口就那么一段時間，該布局的都已經(jīng)布局了。”明照資本投資總監(jiān)王冠表示，現(xiàn)在如果是初創(chuàng)期的無人機公司，基本上已經(jīng)很少有投資人會看了。

于保宏認為，經(jīng)過這一兩年的優(yōu)勝劣汰，大規(guī)模的資金投入暫時告一段落，前兩年投的無人機企業(yè)漸漸進入相對穩(wěn)定期，投資無人機又到了比較好時期。

迅蟻無人機COO庾航就認為，相比之前所說的資本寒冬，目前應該已經(jīng)到了復蘇期了，工業(yè)級無人機的熱度也開始走高。“早期大疆崛起之后，很多資本投的都是和大疆類似的做消費級無人機的團隊，后來消費級無人機逐漸趨于飽和，而且和大疆的競爭也沒那么容易。”庾航介紹，因此投資開始向工業(yè)級無人機轉(zhuǎn)型。很多工業(yè)級無人機企業(yè)，也開始在巡檢、物流、測繪、農(nóng)業(yè)植保等細分領域跑馬圈地，擴充戰(zhàn)線。

王冠表示，對于一些已經(jīng)掛牌的，成熟行業(yè)的無人機企業(yè)，評估它的業(yè)務、財務狀況等，符合投資標準的就可以投。

中信證券也在研報中稱，(工業(yè)級無人機)未來三到五年行業(yè)發(fā)展邏輯是跨領域布局加速，品牌的重要性凸顯，資本市場品牌背書+融資便利紅利有助于企業(yè)拿到訂單，優(yōu)先推薦登陸資本市場的標的。