易瓦特（834809）投資價(jià)值分析報(bào)告—全產(chǎn)業(yè)鏈布局的工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭

5.業(yè)務(wù)梳理預(yù)測(cè)及估值分析

5.1
業(yè)務(wù)梳理及預(yù)測(cè)

作為工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)覆蓋了無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間逐步打開(kāi)，下游應(yīng)用領(lǐng)域的拓展穩(wěn)步推進(jìn)。我們對(duì)公司無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)梳理及收入預(yù)測(cè)如下：


    無(wú)人機(jī)整機(jī)制造及周邊設(shè)備：公司的產(chǎn)品線全面，覆蓋了多旋翼、固定翼和無(wú)人直升機(jī)三大系列，在無(wú)人機(jī)周邊產(chǎn)品方面也布局較多，包括無(wú)人機(jī)通訊指揮車(chē)、智能庫(kù)房、機(jī)載設(shè)備、輔助設(shè)備等，這些周邊產(chǎn)品可以跟無(wú)人機(jī)系列產(chǎn)品形成很好的協(xié)同作用?？紤]行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，我們預(yù)測(cè)2016/2017/2018年公司無(wú)人機(jī)整機(jī)制造及周邊設(shè)備收入分別為1.67億元/2.29億元/3.14億元，增速分別為37.8%/37.4%/36.8%。


    無(wú)人機(jī)服務(wù)：公司無(wú)人機(jī)服務(wù)業(yè)務(wù)包括行業(yè)應(yīng)用服務(wù)、無(wú)人機(jī)租賃、維修服務(wù)等無(wú)人機(jī)飛行服務(wù)以及培訓(xùn)服務(wù)。未來(lái)幾年，公司將建立專(zhuān)業(yè)化的飛行服務(wù)公司，打造飛行服務(wù)平臺(tái)，對(duì)飛行團(tuán)隊(duì)和行業(yè)中中小型服務(wù)公司進(jìn)行整合。另外，易瓦特是首家獲得AOPA認(rèn)證的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是9個(gè)考點(diǎn)之一，培訓(xùn)服務(wù)在行業(yè)內(nèi)具備較大的影響力。綜合考慮行業(yè)市場(chǎng)前景以及公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，我們預(yù)測(cè)2016/2017/2018年公司無(wú)人機(jī)服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為1701萬(wàn)元/3150萬(wàn)元/5882萬(wàn)元，增速分別為83.4%/85.2%/86.7%。


5.2
估值比較

截止2016年7月4日，新三板無(wú)人機(jī)標(biāo)的平均市值9.73億元，對(duì)應(yīng)2014/2015年平均PS分別是15.1X/10.5X，對(duì)應(yīng)2014/2015年平均PE分別是69X/31X；A股無(wú)人機(jī)相關(guān)標(biāo)的平均市值111.89億元，對(duì)應(yīng)2014/2015年平均PS分別是13.4X/15.2X，對(duì)應(yīng)2014/2015的平均PE分別是299X/95X；一級(jí)市場(chǎng)被并購(gòu)的無(wú)人機(jī)標(biāo)的資產(chǎn)，2015年P(guān)S均值為49X，PE均值為108X。


易瓦特是國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)均有布局，擁有全面的產(chǎn)品線，培訓(xùn)服務(wù)在行業(yè)內(nèi)有強(qiáng)大的影響力，2016年切入大數(shù)據(jù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，后期增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。公司2014/2015年收入為1.37/2.12億元，2014/2015年歸母凈利潤(rùn)0.17/0.24億元，2014/2015年EPS為0.33/0.46元，目前處于協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段，且無(wú)流通股，按照最近一次定增價(jià)格10元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)公司2014/2015年P(guān)E31X/22X。


聲明



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